11 сентября ЦБ РФ примет очередное решение по ключевой ставке. И, как водится, за неделю до этого события аналитические службы и эксперты-экономисты обнародуют собственные прогнозы, куда и насколько сдвинется «ключ». «МК» тоже расспросил финансовых аналитиков о возможных действиях ЦБ по ключевой ставке.
Фото: Ольга Шуклина
Уместно напомнить, что весь 2026 год ключевая ставка снижалась: этот процесс длится уже десять заседаний совета директоров ЦБ подряд. Правда шаг снижения очень скромный – либо 0,5%, либо 0,25%. В результате «ключ» в начале года составлял 16%, сейчас опустился до 14%. До конца 2026 года регулятор проведет еще три заседания — в сентябре, октябре и декабре. Поскольку с лета Банк России перешел к более осторожному снижению «ключа» и не раз отмечал, что пространство для его снижения сужается, не исключено, что на ближайших заседаниях ключевая ставка будет уменьшаться с очень маленьким шагом или не будет вовсе.
«МК» попросил экспертов – финансовых аналитиков поделиться своими прогнозами на этот счет.
финансовый аналитик Bitbanker, кандидат экономических наук Марина Алленых напомнила, что на только что закончившемся Восточном экономическом форуме президент Путин назвал высокую ключевую ставку «сознательным решением», направленным на поддержание макроэкономической стабильности. Он подчеркнул, что власти понимают последствия жёсткой денежно-кредитной политики, но без стабильности невозможен инвестиционный рост. Также Путин отметил, что инфляция составляет 6,3% в годовом выражении и снижается в соответствии с целью.
В то же время руководители крупнейших банков говорили, что экономика является уже «переохлажденной» и призывали быстрее снижать ключевую ставку. По их мнению, «ключ» на уровне 10–12% позволит быстрее стимулировать возобновление инвестиционного цикла и содействовать росту экономики. «Ситуация разворачивается в классическом противоречии между монетарной осторожностью и инвестиционным импульсом, — резюмирует эксперт. — Можно предположить, что грядущее 11 сентября заседание Центрального банка по ключевой ставке, скорее всего, не принесет каких-то кардинальных изменений: она останется на уровне 14% либо снизится незначительно, на 0,25 процентных пункта, до уровня 13,75%».
А вот Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Global, со своей стороны ожидает, что на заседании 11 сентября Банк России, скорее всего, возьмёт паузу в длительном периоде смягчения денежно‑кредитной политики. «Мы предполагаем, что с вероятностью примерно в 60% ЦБ РФ решит сохранить ключевую ставку на уровне в 14% годовых, — говорит эксперт. — Именно этот вариант мы рассматриваем как основной прогноз. Альтернативный вариант, по нашему мнению – очередное снижение ключевой ставки на 0,25 процентного пункта до 13,75% годовых, и его вероятность мы оцениваем в 40%. Сценарий возможного повышения ключевой ставки в сентябре мы не рассматриваем, как реалистичный».
Аналитик полагает, что на итоговое решение совета директоров ЦБ РФ 11 сентября могут повлиять несколько важных факторов. В их числе — вторая волна топливного кризиса, которая вызывает существенный рост цен на бензин (а это, в свою очередь, способно повлиять и на инфляцию потребительских цен в целом), всё ещё высокие инфляционные ожидания россиян, а также ослабление национальной валюты. Эти факторы работают в пользу паузы в снижении ключевой ставки.
В пользу же альтернативного решения – снижения ставки — может говорить замедление годовой инфляции: так, в июле (августовские данные Росстата выйдут уже после заседания совета директоров ЦБ РФ) показатель опустился с 6,02% до 5,98%. При этом в течение трёх недель августа подряд в России фиксировалась дефляция потребительских цен, но это происходило благодаря сезонному снижению цен на плодоовощную продукцию. В то же время цены на бензин шли вразрез с общим снижением темпов инфляции, а после прекращения действия сезонного фактора, то есть с октября, этот фактор может стать определяющим для дальнейшего роста инфляции.
Отдельный вопрос – как повлияет грядущее решение по ключевой ставке на курс рубля, который весь август ослаблялся по отношению к доллару и евро. Как отмечает Наталья Мильчакова, рубль очень часто реагирует на решение ЦБ РФ по ключевой ставке парадоксально, ориентируясь не столько на само решение, сколько на сигнал регулятора. «Полагаем, что если ЦБ РФ возьмёт паузу в снижении ключевой ставки и при этом обеспечит рынкам жёсткий сигнал, например, заявив о вероятности паузы уже на октябрьском заседании совета директоров, это может стать фактором краткосрочного укрепления рубля», — говорит эксперт.
В то же время Гузель Проценко, генеральный директор «Альфа-Форекс», указывает, что поддержку рублю продолжают оказывать комфортные для экономики значения нефтяных котировок. Российская смесь Urals на текущей неделе пользуется спросом в торговых рамках $75-90, позволяя ожидать в перспективе неплохие показатели внешнеторгового сальдо страны.
«Вдобавок, рынок ожидает решения Банка России по ключевой ставке на следующей неделе, регулятор может взять паузу в цикле плавного смягчения монетарной политики», — говорит аналитик, и напоминает, что в период с 7 сентября по 6 октября монетарные власти планируют сократить величину транзакций в рамках бюджетного правила с 6,5 млрд рублей до 2,5 млрд рублей в день. «Это, вероятно, поможет замедлить нисходящий тренд национальной валюты», — утверждает эксперт.
«В начале сентября доллар перешел в торговые рамки 83-89,5 рублей. При этом по евро ожидаем продолжения колебания в границах 96-103 руб. До начала следующей недели по юаню ожидаем диапазон в 12,3-13,2 рубля», — прогнозирует Проценко.