Нынешнее заседание ЦБ по ставке, намеченное на 19 июня, явно выбивается из общей череды таких мероприятий. Исключительность и жгучую интригу ему придаёт то обстоятельство, что в последние недели Эльвира Набиуллина исчезла из публичного пространства: глава регулятора пропустила ПМЭФ-2026 и совещание у президента по инфляции. Официальная версия — больничный. Однако физическое отсутствие как самой Набиуллиной, так и разъяснений от неё, закономерно породило слухи об аппаратном кризисе, о грядущей смене руководства ЦБ и курса денежно-кредитной политики.
© Shatokhina Natalia/ news.ru/Global Look Press
Так что стержневым событием традиционного пятничного заседания и последующей пресс-конференции будет даже не столько решение по ставке само по себе, сколько возвращение в публичную плоскость таинственно исчезнувшей Набиуллиной. Как она будет выглядеть, с какой интонацией говорить – за этим будут пристально следить финансовые рынки.
Интрига связана и с короткой, но весомой фразой Путина, прозвучавшей накануне на рабочем совещании с членами правительства и представителями бизнеса: «Инфляция падает – она составляет уже чуть более 5%. Думаю, мы вправе рассчитывать на снижение ключевой ставки и достижение других необходимых параметров». Меняет ли правила игры этот сигнал от главы государства? Ответ узнаем совсем скоро. Одно очевидно: Набиуллина и её команда находятся сейчас в крайне непростом положении. О том, что позиция ЦБ расходится с настроем Минфина и прочих ведомств, можно судить и по комментариям опрошенных «МК» экспертов.
«Правительство подвело макроэкономические итоги за январь-апрель, и они совершенно неутешительные, — гсчитает доктор экономических наук Алексей Ведев. – Наблюдается значительное ухудшение финансового состояния предприятий и очень сильное – на 14,5% — падение инвестиций. Это уже не просто переохлаждение экономики, это какое-то ледяное царство. И в этом контексте давление на Центральный банк оказывается, конечно, нешуточное. Но едва ли регулятор поспешит с резким снижением ставки, ограничившись, думаю, как и раньше, шагом в 0,5 процентных пункта. Есть как минимум два фактора, которые позволяют предположить, что инфляция ускорится: это ожидаемое ослабление курса рубля и запланированное на осень повышение на 12-14% тарифов ЖКХ».
Соответственно, ЦБ предстоит сложный выбор. Но, с учетом объективных факторов, едва ли он снизит ставку на 1%. Еще и по той причине, что Госдума, приняв на днях поправки в Бюджетный кодекс, наделила правительство правом оперативно наращиваться бюджетные расходы без предварительного согласования с законодателями. Едва ли это позитивно повлияет на инфляцию. То есть, отмечает Ведев, расходы будут оставаться на высоком уровне, а ЦБ не станет смягчать денежно-кредитную политику (ДКП».
«Хотя пресс-секретарь президента Песков заявил, что в Кремле не рассматривают больничный Набиуллиной как повод для «теорий заговора», происходящее с ней не может не проецироваться на заседание ЦБ по ставке 19 июня, — рассуждает главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев. – Событие становится неординарным еще и в силу противоречивой динамики годовой инфляции: в мае она замедлилась до 0,17%, а всего за неделю с 2 по 8 июня ускорилась до 0,2%. Строго говоря, регулятор не может этого не учитывать и, исходя из своих приоритетов, должен взять паузу в курсе на смягчение ДКП. Полагаю, что ЦБ снизит ставку на полпроцента, до 14% годовых».
Проблема в том, отмечает Николаев, что у нас бюджетная политика Минфина и денежно-кредитная Центробанка разнонаправленны: ведомство Силуанова занимается стимулированием спроса, наращиванием расходов бюджета, а ведомство Набиуллиной, напротив, стремится всё это ограничить, чтобы удержать инфляцию в каких-то приемлемых рамках. Ничего хорошего в этом конфликте для экономики нет. И не надо преуменьшать угрозу инфляции: когда она по-настоящему разгонится и выйдет из-под контроля, будут уже поздно.
«Вокруг предстоящего заседания Банка России по ключевой ставке сложилась довольно напряжённая атмосфера, — говорит эксперт по социальным коммуникациям и частным инициативам Анастасия Горелкина. — Скорее всего, ЦБ всё-таки пойдёт на снижение «ключа», но сделает это аккуратно, — на 0,5 процентного пункта, до 14%. Почему именно такой прогноз? С одной стороны, есть серьёзные аргументы в пользу смягчения ДКП. Слова президента о том, что в мае уровень инфляции снизился до 5,3%, прозвучали как чёткий сигнал рынку. К этому добавляются и внутренние экономические тренды: рубль укрепляется, а кредитная активность и внутренний спрос демонстрируют признаки охлаждения».
С другой стороны, у регулятора хватает причин проявлять осторожность. Даже при позитивной динамике по инфляции остаются факторы, которые могут заставить ЦБ действовать более сдержанно — вплоть до того, чтобы ограничиться меньшим шагом (например, 0,25 процентного пункта) или вовсе взять паузу. Несмотря на фактическое замедление роста цен, инфляционные ожидания населения остаются довольно высокими — около 13%. Это значит, что люди по-прежнему готовятся к заметному подорожанию товаров и услуг. Нельзя сбрасывать со счетов внешние риски: геополитическая напряжённость способна создать дополнительное ценовое давление. Плюс, резюмирует Горелкина, параметры госбюджета по-прежнему несут в себе элемент неопределённости.