На сентябрь 2026 года вопрос с выполнением плана текущего года по нефтегазовым доходам (далее — НГД) российского бюджета до сих пор остается открытым. Более того, шансы на то, что план действительно будет выполнен, стремительно сокращаются. За прошлый, 2025 год российский бюджет получил около 37,1 трлн руб. доходов, из которых 8,7 трлн руб. относятся к НГД. Таким образом, на нефтегазовые доходы пришлось более 23% общих доходов российской казны.

Фото: Алексей Меринов

На 2026-й было запланировано, что НГД составят порядка 8,9 трлн руб., то есть увеличатся почти на 265 млрд руб. по сравнению с прошлым годом, однако их доля в общих доходах бюджета должна была сократиться до 22%.

Такие параметры НГД должны были сложиться исходя из прогноза, что цена на российскую нефть марки Urals составит в среднем $59 за баррель, а курс доллара США в среднем сложится на уровне 92,2 руб. в 2026 году.

Фактически же ситуация с самого начала года пошла по совершенно иному сценарию, заставив усомниться в адекватности прогнозируемых цифр. Причин было сразу три.

Первая — низкие цены на нефть. В январе и феврале начался рост мировых котировок на нефть, однако цена на эталонный сорт Brent оставалась ниже $75 за баррель. Прогнозы по мировым ценам на нефть в начале года были пессимистичными.

Вторая причина — рост спредов (так называют разницу в ценах между различными марками) на российские сорта. В декабре 2025-го спред между российской нефтью марки Urals и сортом Brent превысил $22 за баррель. В январе и феврале 2026-го этот спред вырос до более чем $24. Одной из причин этого стали санкции, из-за которых, например, ключевой покупатель российской нефти, Индия, начал сокращать закупки. Важно заметить, что, несмотря на это, Россия все же продолжила лидировать на рынке поставок в эту азиатскую страну.

Наконец, крепкий курс рубля. В январе текущего года курс доллара вернулся к отметкам июля 2025-го и находился ниже 75 руб. В феврале ситуация чуть улучшилась для курса доллара, однако все же была далека от прогнозной.

Как следствие, в январе 2026-го НГД составили 393,3 млрд руб., что стало абсолютным январским минимумом. В феврале НГД немного подросли в месячном выражении, однако в годовом (по сравнению с февралем 2025-го) просели почти на 44%, составив 432,3 млрд руб. По итогам двух первых месяцев средний показатель по НГД составил около 413 млрд руб. Таким образом, если бы эту цифру, например, было можно экстраполировать на остальные периоды, то в целом за 2026 год получилось бы порядка 5 трлн руб., или всего 56% от установленного плана, — довольно «оптимистичное» начало.

В конце февраля начался конфликт на Ближнем Востоке, что существенно повлияло на ситуацию. Во-первых, цены на нефть на международных рынках моментально взмыли вверх. Во-вторых, повысилась привлекательность российских сортов нефти. Это стало заметно по сокращающемуся спреду на российский Urals.

Но повлияла ли данная ситуация на НГД? Ответ, безусловно, будет утвердительным. В марте бюджет получил уже свыше 600 млрд руб., в апреле — свыше 850 млрд. Вообще апрель стал одним из лучших месяцев с точки зрения НГД в текущем году. Однако общая картина по бюджету, к сожалению, заметно ухудшилась. За полных 4 месяца 2026-го дефицит бюджета составил почти 5,9 трлн руб. При доходах в 11,7 трлн руб. расходы приблизились к 17,6 трлн. По сравнению, например, с аналогичным периодом 2025-го бюджетный дефицит вырос в 2 раза!

В апреле средняя цена барреля марки Urals, по данным Минэкономразвития, практически достигла уровня $95. Однако же майские нефтегазовые доходы, которые рассчитываются по средним ценам на нефть за предыдущий период (то есть для расчета НГД за май в расчет берется средняя цена на Urals в апреле), довольно резко снизились в месячном выражении. Падение составило 20%. И тут «виновников» оказалось несколько: демпферные и акцизные выплаты, которые существенно выросли начиная со II квартала и от которых также зависят нефтегазовые доходы; курс рубля, который вновь начал укрепляться и за два месяца (апрель и май) вырос на 13%, а также объемы экспорта нефти. В апреле Китай, который является крупнейшим потребителем российского сырья, резко сократил количество приобретаемых баррелей. Российские поставки нефти в КНР сократились примерно с 2,4 млн б/c в марте (начало ближневосточного конфликта) до 1,9 млн б/c в мае.

Из-за пониженного спроса на российскую нефть спреды начали вновь увеличиваться. В мае спред между средними ценами на Urals и Brent вновь превысил $20 за баррель, а в летние месяцы спред в среднем был близок к $22. То есть ситуация практически вернулась к концу прошлого года. Между тем июнь, июль и август нельзя назвать неудачными — бюджет получил свыше 2 трлн руб. НГД. Всего же за 8 месяцев 2026-го российская казна получила свыше 5 трлн руб. нефтегазовых доходов из, напомним, 8,9 трлн руб. планируемых. Получается, чтобы выполнить план, нужно в среднем зарабатывать на нефти и газе примерно по 975 млрд руб. в месяц до конца года. Такой объем нефтегазовых доходов получался за последнее время довольно редко, и то за счет налога на дополнительный доход, который уплачивается компаниями раз в квартал и учитывается в конечной цифре по нефтегазовым доходам.

Как следствие, вероятность того, что бюджет дополнительно «прирастет» примерно на 4 трлн руб. НГД до конца года, не очень высокая. Оценим, в каких сценариях это все же возможно, а при каких нет.

Если бы мы имели возможность остановить цены и «заморозить» все параметры (объемы поставок, курс рубля и среднюю цену Urals) за 8 месяцев, то мы бы получили около 7,5 трлн руб. за год — то есть невыполнение плана составило бы порядка 1,4 трлн руб. — довольно существенно.

Однако средняя цена на нефть продолжает расти, ведь ближневосточный конфликт не останавливается. Средний курс американской валюты также увеличивается по отношению к рублю, что является позитивным фактором для доходов российского бюджета. В нашем базовом сценарии мы предполагаем, что цена на нефть марки Brent в текущем году может пройти ближе к отметке $90 за баррель, а спред на российский сорт нефти останется в пределах $20 за «бочку». Это означает, что средняя цена на Urals будет близка к $70 за баррель в текущем году, что, конечно, существенно выше прогнозируемых Минэкономразвития в начале года $59. Заметим также, что из-за эскалации конфликта йеменскими хуситами спрос на российскую нефть достаточно существенно вырос и сорт Urals начал даже торговаться с премией к марке Brent.

Однако курс рубля совершенно точно окажется ниже прогноза, заложенного в бюджет, и, по нашему мнению, в базовом сценарии сложится в пределах 80 руб. (в IV кв. — 85 руб.). В этом сценарии и при условии, что объемы российского экспорта как минимум не будут ниже текущих, за последний квартал есть шансы заработать 2,9 трлн НГД, что в целом за год даст порядка 7,9–8 трлн руб. — невыполнение плана по нефтегазовым доходам составит около 900 млрд руб. Если средняя цена на российскую нефть окажется в районе $80 за баррель, то бюджет за оставшийся период может получить дополнительно 3,3 трлн руб. — тогда план будет выполнен на 93%.

Чуть более оптимистично ситуация будет выглядеть в том случае, если России удастся восстановить объемы добычи и экспорта (хотя в текущих условиях это маловероятно). Тогда год можно закрыть с показателем 8,7 трлн руб., что означает невыполнение плана на 200 млрд руб. Это, пожалуй, наиболее оптимистичная из всех реалистичных оценок.

Согласно свежему макроэкономическому опросу Банка России, средняя цена на нефть марки Urals прогнозируется в районе $64 за баррель, а средний курс доллара — 79,9 руб. В этом сценарии либо должно произойти снижение цен на нефть на мировых рынках (что возможно, если конфликт в Персидском заливе по какой-то причине закончится) либо же должны расшириться спреды на российскую нефть. Тогда при тех же объемах экспорта бюджет получит еще порядка 2,5 трлн руб. доходов до конца года, а общий план будет выполнен примерно на 84%.

Подведем итог. На текущий момент вероятность выполнения плана по нефтегазовым доходам бюджета, установленного в начале года, низкая. Отставание от плана может в наиболее оптимистичном сценарии составить порядка 200 млрд руб., а в пессимистичном — превысить 1 трлн руб.

Что будет дальше? В следующем году ситуация с мировыми ценами на нефть может оказаться хуже. Вероятность снижения достаточно высокая. Вместе с тем падение цен может быть компенсировано возвращением на рынок Китая и, соответственно, улучшением ситуации со средними дисконтами на российское сырье.